深圳纵横集团有限公司
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一、ipo超募资金基本情况
（一）ipo超募现象存在，规模呈逐年减少趋势
2009年6月ipo重启以来，沪深交易所新上市公司共计934家，包括沪市109家、深交所中小板446家、创业板379家。其中，存在ipo超募现象的公司共计824家（占比88.22%），分别是沪市超募72家，中小板超募405家，创业板超募347家。ipo超募资金共计4064亿元，约占全部募集资金净额的40%。超募现象依然存在于两市新上市公司中。但随着新股发行体制改革不断深入，超募规模正逐年减少。以超募家数居首的中小板为例，2010年-2012年中小板平均每家公司超募资金分别为5.39亿元、3.96亿元、2.13亿元，未出现超募情况的公司家数分别为4家、9家、9家，占当年新上市公司家数的比重分别为1.96%、7.83%、16.36%，该比例上升趋势明显，其他板块亦呈现类似特征。
（二）超募资金使用率较高，未现大量闲置问题
从超募资金使用情况来看，沪深两市共计使用超募资金2950亿元，超募资金使用率达到72.59%。上市公司使用超募资金的用途主要是补充流动资金、归还银行贷款、购买土地房产或车辆、对外投资、购买资产等。
沪市新上市公司中，55家公司将超募资金用于补充流动资金，金额占总超募资金比重达到65.6%，27家公司用于归还银行贷款，金额占比9%。用于对外投资、购买资产的有19家，金额占比7.59%。非用于主营业务的超募资金主要用于委托理财，共计20亿元，金额占比2.19%。
截至2013年上半年，中小板和创业板的超募资金平均使用率为74%和61%，整体上不存在超募资金大量闲置现象。其中，中小板公司在已经投入使用的1383亿元超募资金中，622亿元用于对外投资、项目建设或资产收购等与主营业务相关的项目上，占超募资金比例为33%；422亿元用于补充流动资金，占比24%，流动资金主要用于采购原材料、支付费用等正常经营活动。创业板超募资金主要用于公司经营和改善资产结构。其中，直接项目投资占比约24.28%，新设子公司、对子公司增资等占比约23.51%。永久性补充流动资金和归还银行贷款约占32.61%，是上市公司调整资产结构、改善财务状况的直接体现。由于创业板公司规模较小，在宏观经济整体走弱的情况下，更易受到冲击，因此流动资金对于创业板公司的稳定发展更为重要。另外，值得关注的是，对外股权并购是近年来公司募集资金使用的新亮点，是公司巩固原有主业和拓展新业务的重要手段。据统计，创业板公司的超募资金投向中13.76%的资金用在对外股权并购中。
总体来看，ipo重启后的沪深两市超募资金使用率较高，并未出现大量资金闲置的现象。用于委托理财的资金平均约占1%，不存在过度理财的现象。但超过半数的超募资金用于补充流动资金和归还银行贷款，一方面反映了企业在宏观经济整体趋紧和行业下滑背景下生产经营和对流动资金的需求，以及改善资产负债结构、降低财务费用的要求，另一方面也凸显了公司投资和管理风险上升、资金管理能力亟待提高的问题。
（三）超募资金投资项目收益逐步显现，对公司盈利贡献度不断提高
2010年至2013年上半年，中小板超募资金投资项目分别实现收益5.75亿元、19.55亿元、30.23亿元、13.58亿元，超募资金项目平均投资收益率分别为6%、8%、10%、11%，呈逐年上升趋势。随着募投项目的建设进展，其投资收益率不断提高。创业板2013年前三季度，已有167家公司超募资金项目实现收益共26.49亿元，平均投资收益率为4.93%。其中有49家公司超募资金收益率超过6%，平均达到12.57%。虽然总体收益情况良好，但个别公司如得利斯、棕榈园林等在将超募资金投资时出现了投资收益不高的情形，主要原因有：一是宏观经济景气度下降，上市公司平均利润率出现大幅波动，导致公司投资收益不及预期；二是部分投资项目建设周期较长，固定资产投资较高，产能利用率不高导致未达预期收益；三是部分超募资金投资项目收益无法单独核算，比如信息系统建设、购置经营场所等；四是部分项目受到天气、季节、政府建设规划等外部因素影响，拖延了建设周期。