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时间:2018-08-20 信息来源:纵横集团
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yy这5年收入涨了10倍,直播业务高速增长,但为什么资本市场就是不看好它?这些年的风口,yy可以说是一个没落下,那么表现如何?
繁花似锦,也是烈火烹油。
“我们在2018年第二季度的强劲表现再次证明了我们在yy直播和虎牙的强劲增长势头。”(纳斯达克股票代码:yy)董事长兼代理ceo评对yy给出的答卷很,虽然yy的净利润同比由盈转亏。8月13日盘后,yy发布2018年第二季度财报:净营收37.732亿元,同比增长44.6%;非美国通用会计准则下,净利润8.732亿元,同比增长51.6%。
虽然这份财报一如既往的好看,但资本市场并未给出相应的预期,自6月5日以来的持续阴跌的势头未减。8月14日,yy股价大跌13.7%,8月15日依然下跌近3%、以73.4美元收盘。从8月13日至15日,的3个交易日,yy累计下跌17.4%,市值蒸发近10亿美元。
6月4日,yy股价攀升至最时的125.84美元,市值突破79亿美金。但随后而来的是持续两个多月的阴跌,按照8月13日盘后价算,作为一家互联网公司,yy的市盈率只有10倍。6年时间,yy市值暴涨超过14倍,营收增长超过10倍,但yy经历的——一边是财务数据靓丽依旧,一边是股价连连下跌。
高增长的背后,暗藏怎样的玄机?
阳光与鲜花
一场轰轰烈烈千播大战,最赚钱的两家是早已上市的yy和陌陌。
7月12日,卖身失败半年后的映客在港交所上市,这颗曾红极一时的直播新星2016年和2017年分别获得净利5.68亿元、7.92亿元。yy同期净利润则分别是15.24亿元、24.93亿元,远远超过当时名噪一时、曾为“直播界老大”的映客。
蜗居于广州的yy,虽然一向低调得近乎透明,而且并非以直播起家,但它堪称中国直播界的鼻祖玩家。“怎么那么笨,人家对魔法免疫,还出什么魔法啊,再这么菜就不带你玩了。”时光倒回到2006年,某天半夜正在玩着《魔兽世界》的李学凌隔着屏幕冲对方大喊。“记得好像是2007年春节后,有一天我在网易popo上问李学凌,是否有做游戏im的计划,”李学凌以前的下属梁剑回忆,“他马上给我传了一张图,并且叮嘱我别外传,那就是yy的设计图。”
2008年,李学凌的多玩游戏推出时通讯软件yy语音,出乎意料的是,很多用户自发地用这个语音工具来做唱歌表演,于是ugc视频直播内容平台yy直播顺势诞生。两年时间,yy语音同时在线人数超过500万,2011年其注册用户突破两亿。
那时,由于浑水、香橼等做空机构的频频出击以及中概股公司财务丑闻缠身,到2012年,美国资本市场千里冰封,当年上半年仅一家中国互联网公司于纽交所“流血”上市。当年11月21日,欢聚时代逆势登录纳斯达克资本市场,李学凌在次年10月的一封内部信称yy是“抢在世界末日之前上市”,一年内yy市值翻了5倍,开启中概股赴美上市破冰之旅。
当年yy扭亏为盈,净营收达到8.2亿元,与2011年相比增长156.5%,净利润从-8320万元逆转至8920万元;上市第二年,yy营收18亿元,同比增长122.4%,净利润4.8亿元、同比增长435.7%。从2012年到2014年,yy每年的营收和净利增长率均超过100%,市值超过45亿美元。
虽然2015年营收和利润增速明显放缓,但yy却抓住了直播的东风。2014年,yy分拆游戏直播业务成立虎牙直播,2015年李学凌宣告继续加大虎牙直播投入。传统秀场直播和游戏直播双管齐下的yy,成为直播领域最大的赢家之一。“其实直播界最赚钱的是yy,”2016年直播的火烧得正旺时,一位行业人士告诉无冕财经(id:wumiancaijing),“它一直在闷声赚大钱。”
2016年,yy净营收82.04亿人民币,同比增长近40%,净利润15.24亿元,同比增长47.5%;2017年营收同比增长仍高达41%,净利润达24.93亿元,同比增长63.6%。
上市6年以来,yy的营收和净利润每年均保持40%以上的增长率,2018年二季度,yy的营收和净利分别同比增长44.6%和51.6%;即便是日赚2亿的腾讯,也未能维持如此高速稳定的增长。因而,yy走过6年营收增长14倍、5年净利翻5倍的腾飞之路,yy的市值也得以节节高涨,一度站在80亿美金的门口。
起于游戏,兴于直播,实乃yy的真实写照。
阴影、摇摆、彷徨
虽然财报数据光鲜亮丽,但yy的股价却难以继续坚挺,6月5日发布2018年一季报后,yy已持续阴跌两个多月。截至8月15日收盘,yy股价下跌至73.4美元,累计跌幅达39.3%,市值蒸发超过30亿美金。增长依旧,yy为何已不受投资人待见?
其实,yy这两年的财报一如一枚硬币的两面,一面是阳光,鲜花盛开;一面是阴影,充斥着焦虑与彷徨。
高速持续增长的背后,是越来越靠近天花板、yy留给人的想象空间越来越小。在2016年和2017年,直播业务分别为yy贡献了85.6%和92%的收入,同时网游和会员收入却持续减少:网游收入从2015年的7.72亿元下降至2017年的5.44亿元,会员收入从2015年的2.91亿元减少至2017年的1.98亿元,到2018年这两项收入都被并入其他类别,而2018年第二季度直播收入占总营收比例已经高达94.3%。
可见,yy的收入结构越来越单一,从社交平台向直播平台转变,路越来越窄。随着用户增长见顶、用户的arpu值接近最大化,直播行业触及“天花板”,yy的销售和营销费用大幅飙升。日子难过的不仅是yy,秀场直播另一玩家映客已经跌破发行价,和yy一样借助直播的陌陌同样难熬。
其实,李学凌等人一直在寻找新的增长支柱,在线教育、女团培养、互联网金融、社交……yy一一涉足,但没有一项交出令人满意的答卷:yy娱乐4年前斥资5亿打造的女团,与之闹得不欢而散;在互联网金融的狂风席卷时,李学凌带领yy一头扎进去,但迄今未激起任何风浪。
至于在线教育这块蛋糕,yy看到了、甚至摸到了,但终究没能吃到。“虽然眼下我不能说出准确比例,但我保证2年内在线教育会贡献收入。” 2013年8月,在yy担任cfo的何振宇在业绩会上信誓旦旦地承诺。但yy教育能为雅思名师带来千万年收、能养活数万名教师,却唯独没能成为yy新的增长点。
“yy基本是什么火,就跟风做什么。”一位前yy员工如此对媒体总结yy这些动作先后流产的原因。
从“实时互动社交平台”到“直播平台”,再到“直播和社交业务服务商”,yy的定位一直在摇摆。社交业务已经所剩无几,直播是现金奶牛,但还能供奶多久?站在天花板下的yy何去何从?
看到快手和抖音的异军突起,yy推出短视频业务,但迄今不温不火,难以从抖音、快手手中分得一杯羹;互联网圈都在追寻ai的步伐,yy喊出“欢聚时代以ai技术为核心,以用户需求为导向,搭建专业技术核心体系”的口号;区块链的虚火烧得正旺,李学凌带领yy团队用10个月打造出一款基于区块链的即时通讯应用bcm,他说:“大家以前认为区块链只能造币,但区块链在未来的业务绝对不仅仅是造币,区块链能够造出更多颠覆性的产品和应用。”
依然是,什么热,李学凌和yy就在做什么。跟风、试水,是否说明yy也迷茫了?频繁布局热门领域,彰显的到底是李学凌的野心,还是yy的焦虑与彷徨?
关于yy的命运,还有半句是——不知终于。